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期权期货如何对冲风险

发布时间: 2021-04-09 02:20:29

Ⅰ 如何对冲期权的Gamma风险

海通期货期权投资者教育专栏

为什么要对冲Gamma风险?

从上一期的学习中我们了解到,Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率。因此,Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。当Gamma的绝对值较大时,表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快,投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险。当Gamma的取值为负值时,如果标的资产价格往有利方向变动,期权头寸却会降低其增值速度;如果标的资产的价格往不利方向变动,期权头寸却会加快减值速度。此外,当Gamma为正值时,状况与上面结论相反,但是时间损耗Theta值却为负值,这意味着时间又成为了投资收益的敌人。

因此,Gamma取任何数值对于投资者构建投资组合来说都存在一定的风险。只有Gamma中性即为0时,才能真正的规避Gamma风险,降低交易组合风险。期权的这种Gamma风险,在期权平值或者临近到期时最大。上图展示了看涨期权的Gamma与标的资产价格的关系。

如何对冲Gamma风险?

由于标的资产的Delta始终为1,那么反映Delta变化率的Gamma就始终为0。要想对冲交易组合的Gamma,便不能从标的资产入手,只能借助于那些价格与标的资产价格呈非线性关系的产品,例如期权。一般情况下,投资者皆可从交易软件中直接获取期权合约的Gamma信息,无需自己计算。但作为一个需要进行对冲Gamma风险的投资者,了解Gamma值的计算过程是有必要的。对于一个无分红派息的股票看涨或看跌期权,其Gamma值可以由下列公式得出:

公式中,d1由BS模型得出,而N(x)为标准正态分布的密度函数。S0为标的资产价格,σ为标的资产价格的波动率,T为期权的期限。值得注意的是,作为期权的买方,Gamma的值大于0,而作为期权的卖方,Gamma的值小于0。

当我们持有一个Delta中性交易组合的Gamma为Γ(Γ≠0)。我们需要寻找一个期权合约来进行Gamma对冲。假设此合约的Gamma为Γt,加入wt数量的期权到此组合中,这样获得的新交易组合的Gamma为Wt Γt+Γ,要想使得新Gamma值保持中性,投资者需要交易的头寸为Wt =-Γ/Γt。

下面举个例子来进一步说明如何利用期权进行Gamma风险的对冲。假设投资者持有一组Delta中性的组合,但是此时Gamma值为-300。投资者决定利用X期权合约进行Gamma风险的对冲。假设X期权合约的Delta值为0.5,Gamma值为1.5,要使Gamma值保持中性,则需要在此交易组合中加入-(-300/1.5)=200份期权。但是,由于Delta值由0上升到了200×0.5=100,为了继续保证交易组合Delta的中性,投资者必须再卖出100份标的资产。

通过此例,我们可以发现在原本Delta中性的组合中,加入新期权会导致组合Delta的变化。投资者在利用期权进行Gamma对冲之后,必须重新调整标的资产的数量来继续维持Delta中性。因此对冲Gamma风险基本上分为两步,第一,通过买入/卖出一定数量的期权去对冲掉现有头寸的Gamma;第二,通过买入/卖出一定数量的标的资产去对冲掉新增的Delta。

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Ⅱ 期货怎么对冲举例说明

对冲就是相关的两个事物,反向操作,让一个盈利一个亏损,让损失的风险降低。例如手里有现货,做空期货。涨价现货盈利,期货亏损。跌价现货亏损,期货盈利。风险降低。或者在近期豆油很弱,股指偏强一点,就空豆油,买股指,做成一个对重组合。

Ⅲ 怎么用期权对冲股市风险,用ETF

ETF期权是指交易双方就未来买卖ETF达成的合约,其中一方有权在未来某个时间以约定的价格买入或者卖出约定数量的标的ETF。从目前国内期权上市进程来看,ETF期权明显被排在前面,这对中国金融市场意义重大,未来价值投资的趋势可能成为中国的主流。
当然,对于ETF期权而言,目前当务之急就是在当前股市风格切换背景下的对冲持有小盘股或者成长股的“黑天鹅”风险。由于当前排上日程包的ETF期权只有上证50ETF、上证180ETF,标的仍然是大盘蓝筹股居多,机构投资者可能还会面临和沪深300股指期货类似的问题。
不过,由于ETF期权采用实物交割,因此通过ETF期权构建现货空头相对于股指300期货更具有优势。另外,从对冲成本来看,ETF期权的资金成本相对较低,另外通过对ETF期权头寸调整相对方便。最重要的是,沪深300期货可以和上证50ETF或者上证180ETF期权共同构建相当于现货的空头,因此未来上证50ETF和上证180ETF期权在规模大盘股和小盘股背离的“黑天鹅”风险方面有很积极的作用。
实际上,海外市场的对冲基金风格非常多样,能够采用的衍生品类别也非常丰富,它们往往通过几条衍生品产品线实现风险对冲,基础的对冲工具包括股指期货及期权、股票期货及期权。因此,除开期权各项优势,单纯从策略多样化的角度,未来ETF期权在化解股指期现套利、对冲阿尔法策略缺陷方面的作用都是很有必要。

Ⅳ 如何利用期货期权来对冲风险

因为做空看涨期权实际是看跌股指期货,因为股指涨了的话期权卖方实际可能面临亏损,所以买入股指期货可以对冲风险!

Ⅳ 如何利用期货,远期,期权等来对冲市场风险,说一种即可!谢谢

你感觉你手里的东西以后要掉价,那就在期货市场上买这种东西的空单,结果过了一阵真的掉价了,好了,你手里的东西便宜了,但是在期货市场里你的空单就挣钱了,相互抵消以后你就对冲了市场风险了

Ⅵ 何为对冲风险何为对冲如何对冲

利用期货交易来避免或减轻实货所受价格波动风险的交易方式。例如某进口公司在日本订造一条电冰箱生产线。日方报价十二亿日元,在一美元兑一百二十日元时,相当于一千万美元。进口公司担心日后交收时,日元大幅升值,实价有机会变成一千一百万美元甚至一千二百万美元,于是与日方签合同时,立即在银行以一美元兑一百二十日元的汇率买入相当于一千万美元的日元期货。这样,即使日后日元如何大幅升值,生产线交收时要多付出的美元通通可以在日元期货合约中如数嫌回来,不至于失预算。这种做法就是对冲。

一个简单的例子:

一个欧式股票期权,股票价格在T0时是20美元。在一段时间(T)之后,期权持有人有权,但不是必须

1)以K美元买股票。所谓看涨期权。受益=max(现价-K)

2)以K美元卖股票。所谓看跌期权。受益=max(K-现价)

为了简化例子让K=21美元,股票在一段时间(T)之后的价格为22美元或者18美元,这样我们可以计算期权的价格并且对风险进行对冲。另外我们要假设股票没有分红。K的值代表期权持有人在一段时间(T)之后愿意为股票支付的价格,即其愿意在一段时间(T)之后以21美元行使期权。所以,如果一段时间(T)之后

1)股票价格为22美元, 期权价值为1美元

2)股票价格为18美元, 期权价值为0美元

要为期权进行定价,我们要建立一个股票和期权的投资组合,用这样的方式确保这个投资组合的价值是一定的。如果我们看涨股票,购入a股票,a=0.25时

1)如果股票上涨,价值=22x0.25=4.50
2) 如果股票下跌,价值=18x0.25=4.50

所以不管股票是涨是跌,这个投资组合的总价值都是.50.假设银行贷款的利率是12%,投资组合的价值在时间T之前应该是4.50exp(-0.12x0.25)
=4.367.所以期权的价格应该是20x0.25-.367=.633.

下面让我们来看看这个投资组合如何帮助我们对冲期权的风险。我们以.633卖出该期权,然后从银行以12%的利率贷款4.367,这样我们得到5.00的现金。我们用这5块钱现金以的价格买入0.25股股票。时间T之后,

1)如果股票价格涨到,我们持有的股票价值为5.50,我们付给期权持有人1元。剩下的.50正好支付银行贷款

2)如果股票价格下跌至,我们持有的股票价值为4.50,我们付给期权持有人0。.50正好支付银行贷款

综上所述,对于期权的卖方,不管股票价格是涨是跌,风险都被完全的对冲了。

Ⅶ 期货中的对冲机制是怎么一回事

对冲交易简单地说就是盈亏相抵的交易。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

从世界各国证券市场的实践来看,在建立风险对冲机制上分别采取了现货卖空、股票期货、股指期货和股票期权、股指期权等形式,由于期权类产品除了增大杠杆效应外,其风险对冲的机制本质上同期货是一致的,从某种意义上它们可以看成期货产品功能的延伸。

因此,将国际市场上的风险对冲机制主要分为现货卖空、股票期货和股指期货三种形式。



(7)期权期货如何对冲风险扩展阅读

对冲模式

1、股指期货对冲

股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲

2、商品期货对冲

与股指期货对冲类似,商品期货同样存在对冲策略,在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓。

在交易形式上它与套期保值有些相似,但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约,并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种。

3、统计对冲

有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。

4、期权对冲

期权(Option)又称选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利,而义务方必须履行。

5、定增对冲

作为股权再融资的重要方式之一,定向增发广受外界关注的一大特点是增发价格相对于增发时的市场价格往往有着较高的折价。

机构投资者在参与定向增发时采用股指期货进行对冲是锁定收益、减小风险的较优方案。建议投资者选择性地参与多只定向增发的股票,构建现货组合分散非系统性风险,同时用股指期货对冲系统性风险,锁定定向增发的收益。

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