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期货期权管理风险管理

发布时间: 2021-04-19 03:28:45

❶ 如何理解高风险的期货和期权却也是实施风险管理的重要工具

期货除了投机,还有价格发现和套期保值的特点。此两点能有效帮助机构回避风险。而期权能有效对冲风险,且是对冲风险的工具中性价比最高的几种。
许多金融产品,并不是为投机而生的,比如股票,就是为了股权融资,只是最后,投机属性变成了它最明显的属性而已。

❷ 金融远期、期货、互换、期权管理市场风险有哪些不同

就风险种类本身而言,衍生品交易所涉及的风险并没有特殊之处,它具有传统金融产品应具有的所有基本风险,同时被公认亦没有产生出其他新型的风险。但是由于杠杆性、虚拟性、未来性,以及或有性等因素使得衍生品交易的风险程度,相对于传统金融产品,提高到了前所未有的高度。衍生品交易的风险主要呈现出如下特点:风险的巨大性、风险事件的突发性、风险的集中性、风险的复杂性、风险的连锁性。对衍生品交易风险的确认、防范、管理一直是银行界的从业者以及管理者所共同关注的问题。因此,从本期开始,我将从微观角度即市场交易主体的角度来分别阐释如何对市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险以及法律风险等五大类基本风险进行管理与规避。
市场风险各不相同
在金融衍生市场上的风险事件,通常是多种风险因素共同作用的结果。但是在这其中,市场风险具有基础性的地位。市场风险越大,交易对手的正常的资金流量就越容易受到影响,不能进行正常支付、出现流动性困难的可能性就越大。当交易对手发生流动性困难时,为了应付当前的支付,有时交易对手被迫变卖资产或者高息借贷,而这又进一步恶化其财务状况和削弱其支付能力,无法履约的可能性进一步加大,信用风险增加。如此陷入恶性循环,其结果必将是各种风险相互交织的总爆发,引发金融危机甚至经济社会危机。
不同种类的衍生品交易的市场风险是各不相同的。远期交易,因为事先锁定了交易的价格,从而使得交易双方只是失去了获益的机会,并不存在因为市场价格的变化而发生损失的可能,因此,远期产品基本上不存在市场风险。期货交易和互换交易,对于交易双方都存在着市场风险。标的金融资产价格的不同变化会直接影响到交易双方的盈亏。而期权交易的市场风险是单方面的,主要由期权合约的卖方承担。
最近中航油巨亏5.5亿美元的事件中,期货的亏损最多也就1亿美元左右,更大部分的亏损则是由于大量卖出看涨期权造成的。看涨期权是指投资者有权在约定期限内以事先确定的价格向卖出期权者买进标的资产。期权买入者可以根据市场条件选择是否行使期权合同,即使放弃,最多也就亏掉权利金。而一旦标的资产价格上行,期权卖出者将承担着无限大的风险。正因为如此,在国际上,只有信誉最好、实力最强的机构比如摩根、高盛等大投行和其他大的做市商才会卖出期权。中航油对油价市场趋势判断失误,大量卖出航空煤油的看涨期权,却没有同时进行反向操作对冲风险,出现巨亏也就在情理之中了。
此外,对于不同的交易方式而言,衍生品的市场风险也是不同的。如对于套期保值者来说,市场风险相对较小并且趋向于无,因为套期保值者从事衍生品交易的目的就是规避市场风险;而对于投机者来说,市场风险就相对较大,因为投机者是一些风险偏好者,他们进行交易的目的就是想要通过承担市场风险来赚取利润的,所以一旦失误,损失将是沉重的。里森当年赌日本经济复苏,他赌错的结果是搞垮了巴林银行;陈久霖在判断石油价格失误的情况下,投机航煤期货与期权,他的代价则是搞垮了一家上市公司。
对冲或头寸重组
再回到商业银行的衍生品交易,目前,国内各家商业银行都推出了自己的外汇理财产品,商业银行卖出了隐含衍生品的合约,然后再在国际衍生金融市场上平盘,这类代客业务的风险本应是由客户承担的,银行基本上是不承担什么风险的。然而,我们也看到了“个人外汇理财年回报10%之上”的广告,如此许诺最低回报,其本质就是商业银行把市场风险留给了自身,假若市场走势出现与预期不一致,达不到许诺的回报率,那么商业银行将面临出现很大损失的风险可能性。
对衍生品交易的市场风险的管理,是指对超过交易主体所能承受的风险总规模的市场风险部分,采取对冲措施或头寸重组的方法实行“自我保护”。通常风险厌恶者,会采取任何可能的措施将市场风险转移给市场上的风险偏好者。比如,某银行有一笔暂不用的日元存款,它可以将其兑换成美元投入货币市场以获取利息收益(美元的利息高于日元)。同时,为预防美元在一定的时期内汇率下跌,使银行蒙受损失,它可在外汇期货市场上以日元卖出美元期货(美元空头)。如果美元果真疲软,银行在现汇市场上用美元兑换日元必然遭受损失,但这可以通过在期货市场上做一笔相同金额和相同期限的美元多头,以获取盈余,抵补现汇交易上的损失。
总之,衍生品标的资产的价格波动会使衍生交易充满风险,所以存在对其市场风险进行管理的必要。但从另一方面讲,衍生品的使用又给风险管理提供了可能的某种手段,在市场主体的风险管理整体上可以扮演重要角色。一般而言,涉及衍生品交易的商业银行还应当设立一套有效的市场风险管理程序,包括市场风险的识别、规避方法,以及有效的控制、监督和报告体系等方面。

❸ 举例阐述期货+期权投资组合在管理价格风险中的作用。

期货期权可以在交易所风险管理体系中发挥积极而重要的作用,主要体现在1拆分与对冲期货风险、2期货风险预警、3期货风险衡量等三个方面。
1、以纽约商品交易所期铜期货的看涨期权与看跌期权交易为例,仅一天的28个不同执行价格的看涨期权合约与看跌期权合约就将期货风险拆分为58段风险区域。将不同的期货期权合约以及基础期货合约进行组合,还可以得到数百种的风险收益方案。这样一来,绝大多数市场投机者可以根据自己的实力与需求选择一小段风险区域,而不再被迫面对整体的价格风险,从而在一定程度上降低了期货市场的风险。
2、
国际市场经验表明,当期货期权市场整体上预期期货价格有较大波动时,看涨期权价格与看跌期权价格往往迅速上涨,因此可以从看涨平值期权(虚实度为50%左右)与看跌平值期权(虚实度为-50%左右)的隐含波动率水平来预测未来一段时间内期货价格变化的幅度。当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬(下跌)时,看涨期权价格与看跌期权价格往往都会上涨(下跌),从而导致期权价格隐含波动率会远高于(低于)历史期货波动率,当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬(下跌)时,看涨期权的隐含波动率也往往会高于(低于)看跌期权的隐含波动率。由于看涨期权与看跌期权交易大多集中靠近平值的需值价位上,也就是集中在Delta值为±25%的期权合约上,因此我们更多地关注Delta值为25%的看涨期权的隐含波动率与Delta值为-25%的看跌期权的隐含波动率的关系。看涨期权与看跌期权的交易量之比接近于1。但是当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬时,投资者更倾向于购买看涨期权,从而导致看涨期权的交易量远大于看跌期权的交易量;同理,但是当期货期权市场整体上预期期货未来价格下跌时,投资者更倾向于购买看跌期权,从而导致看跌期权的交易量远大于看涨期权的交易量。
3
在目前衍生品市场中,最成熟的衡量投资组合风险值的系统是SPAN(Standard Portfolio Analysis of
Risk),其核心理念就是VaR。目前世界上已经有近50家交易所、结算所与金融机构采用了SPAN。上海期货交易所为进一步提升风险管理水平,于2004年3月17日在美国博卡拉(Boca
Raton)举行的期货业协会年会上也正式签署协议引进了SPAN。基于隐含波动率的诸多优点,SPAN一般选取隐含波动率作为其核心参数。

由此可见,是否具有期货期权交易对于期货VaR风险管理体系的性能而言是及其重要的。

此外,隐含波动率对于实行涨跌停板限制制度的交易所确定具体的风险管理措施也是非常重要的。如果交易所期货交易采用价格涨跌停板制度,当发生单边市场时价格涨跌停板延缓了风险暴露,即给市场投资者交易理念回复理性提供了时间与空间,也为化解期货市场风险赢得了时间与空间。但由于最终的市场均衡价格仍然无从获得,这令我们无法评估未来当市场价格最终达到均衡时的市场风险。特别是当出现单边连续涨跌停板后,我们难以作出是否强行平仓的后续决策。即使不采用强行平仓方案而是采用变动涨跌停板方案,也难以确定最优的涨跌停板幅度与保证金水平。如果我们有期货期权交易,则可以参考期货期权价格来判断整体市场对未来期货价格波动的估计,并在此基础上制定相关的风险管理措施。

❹ 利用期货、期权进行市场风险管理有哪些不同

1、保证金与权利金
期货交易中,买卖双方均要交纳交易保证金,但买卖双方都不必向对方支付费用。期权交易中,买方支付权利金,但不交纳保证金。卖方收到权利金,但要交纳保证金。
2、买卖双方的权利义务
期货交易中,买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中,买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利,而卖方则有被动履约的义务。一旦买方提出执行,卖方则必须以履约的方式了结其期权部位。

3、买卖双方的盈亏结构
期货交易中,随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈与亏。期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,但亏损却是有限的,最大风险是确定的;相反,卖方的收益是有限的,潜在的亏损却是不确定的。
4、合约数量
期货交易中,期货合约只有交割月份的差异,数量固定而有限。期权交易中,期权合约不但有月份的差异,还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。不但如此,随着期货价格的波动,还要挂出新的执行价格的期权合约,因此期权合约的数量较多。
期权与期货各具优点与缺点。期权的好处在于风险限制特性,但却需要投资者付出权利金成本,只有在标的物价格的变动弥补权利金后才能获利。但是,期权的出现,无论是在投资机会或是风险管理方面,都给具有不同需求的投资者提供了更加灵活的选择。
5、部位了结的方式

期货交易中,投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中,投资者了结其部位的方式包括三种:平仓、执行或到期。

❺ 远期 期货 期权的区别(尤其在市场风险管理方面)

风险方面的话,应该是依次递减的吧。因为远期是不规范化的合约,到期交割时会有很多不确定性。而期货,标准化合约,有监管机构和自律机构。期权,买方有行权不行权的选择权,利益最大化,最大损失是权利金,所以风险有限。

❻ 利用期货,期权进行市场风险管理有哪些不同

一、买卖双方权利义务不同 期货交易的风险收益是对称性的。期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务。如果想免除到期时履行期货合约的义务,必须在合约交割期到来之前进行对冲,而且双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使。 而期权交易的风险收益是非对称性的。期权合约赋予买方享有在合约有效期内买进或卖出的权利。也就是说,当买方认为市场价格对自己有利时,就行使其权利,要求卖方履行合约。当买方认为市场价格对自己不利时,可以放弃权利,而不需征求期权卖方的意见,其损失不过是购买期权预先支付的一小笔权利金。由此可见,期权合约对买方是非强迫性的,他有执行的权利,也有放弃的权利;而对期权卖方具有强迫性。在美式期权中,期权的买方可在期权合约有效期内任何一个交易日要求履行期权合约,而在欧式期权交易中,买方只有在期权合约履行日期到来时,才能要求履行期权合约。
二、交易内容不同 在交易的内容上,期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约,而期权交易的是权利,即在未来某一段时间内按敲定的价格,买卖某种标的物的权利。
三、交割价格不同 期货到期交割的价格是竞价形成,这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期,交易各方注意的焦点就在这个预期价格上;而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定,不易更改的,是合约的一个常量,标准化合约的惟一变量是期权权利金,交易双方注意的焦点就在这个权利金上。
四、保证金的规定不同 在期货交易中,买卖双方都要交纳一定的履约保证金;而在期权交易中,买方不需要交纳保证金,因为他的最大风险是权利金,所以只需交纳权利金,但卖方必须存入一笔保证金,必要时须追加保证金。
五、价格风险不同 在期货交易中,交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中,期权买方的亏损是有限的,亏损不会超过权利金,而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下;也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下;也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下;而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。
六、获利机会不同 在期货交易中,做套期保值就意味着保值者放弃了当市场价格出现对自己有利时获利的机会,做投机交易则意味着既可获厚利,又可能损失惨重。但在期权交易中,由于期权的买方可以行使其买进或卖出期货合约的权利,也可放弃这一权利,所以,对买方来说,做期权交易的盈利机会就比较大,如果在套期保值交易和投机交易中配合使用期权交易,无疑会增加盈利的机会。
七、交割方式不同 期货交易的商品或资产,除非在未到期前卖掉期货合约,否则到期必须交割;而期权交易在到期日可以不交割,致使期权合约过期作废。
八、标的物交割价格决定不同 在期货合约中,标的物的交割价格(即期货价格)由于市场的供需双方力量强弱不定而随时在变化。在期权合约中,标的物的敲定价格则由交易所决定,交易者选择。
九、合约种类数不同 期货价格由市场决定,在任一时间仅能有一种期货价格,故在创造合约种类时,仅有交割月份的变化;期权的敲定价格虽由交易所决定,但在任一时间,可能有多种不同敲定价格的合约存在,再搭配不同的交割月份,便可产生数倍于期货合约种类数的期权合约

❼ 从风险管理的角度来考虑期权期货

买入期权的风险有限,利润无限。卖出期权的风险大,利润有限。简单说说。

❽ 期货与期权在风险管理中的作用各是什么,有什么区别

目标基本一直 但原理还是区别很大的 期货的风险管理主要是套期保值及套利等机制
而期权是以权利金的形式锁定风险

❾ 期货和期权在风险管理方面有什么不同!

基本上是一致 的,都是到了止损必须离场,赚到一定的阶段必须袋袋平安.

❿ 如何理解期权交易的人风险管理功能请与期货交易的风险管理功能进行对比分析

这个你可以在期货公司的客户经理这块去了解一下就可以的啊,所以这点都不难处理的啊

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