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海湾战争期间期货走势

发布时间: 2021-05-05 14:36:25

㈠ 期货和国际现货黄金有什么不同麻烦详细点告诉我吧,谢谢了

顺应黄金大牛市的发展,中国上交所开始上演黄金战,黄金期货新鲜出炉,投资投机者竞相追捧,有投资者认为,如果看准金价的中长期趋势,就可投资黄金期货了。那么我们来分析一下关于这种黄金期货的操作模式是不是适应广大的国内投资者。毕竟黄金期货也是以国际黄金的走势来决定它的价格波动。

一.错过了欧盘美盘最大波动期

黄金交易是一个全球联动的交易,而不是说各个国家的黄金价格不一样。全世界的黄金在同一个时间都应该是一样的。这种情况下,我们要分清楚,真正黄金交易的主战场,就是真正波动大的时间段和决定黄金这个价格的时间段,并不是以北京时间为准的,而是伦敦和美国这样的市场才是主流战场。伦敦的场外交易OTC市场,美国黄金期货市场,这两个市场开盘、交易时间段才是一天中波动最大的,真正决定今天这个金价成败的关键,是在这个时间段。这个时间段如果换成中国的时间,伦敦开盘时间正好是北京时间下午四点,美国开盘时间是的晚上九点二十,这段时间上交所的期货公司是停盘的,投资者在一天中黄金波动最大的时候没有办法交易,不能进场。有的人认为把最大的一部分交易波段闪过去了,有可能拿不到这个利润,这只是关心利润的问题。但是,如果在白天进场,手里有交易的单子没有平掉的话,隔夜的风险是非常大的。忽然来个消息面,战争,动乱,甚至一个美国非农数据,都会大幅度影响黄金价格。黄金期货没有设立夜市规则情况下,每天日K线可能是跳空或者跳高的,因为交易是不连续的,最大波动全部隔过去!当然了如果方向做的和美盘的走势是相反的那就存在非常大的风险。

二.保证金追加问题

黄金期货合约,上市运行不同阶段的交易保证金收取标准不同,合约挂牌之日起的保证金比例是7%;交割月前第2月的第10个交易日起,保证金比例提高到8%;交割月前第1月的第1个交易日起,保证金比例提高到10%;交割月前第1月的第10个交易日起,保证金比例提高到15%;交割月份的第1个交易日起,保证金比例提高到20%。也就是说入市的时点决定保证金比例的高低,投资者在操作时如果不注意追加保证金,很容易被平仓。由于存在交割期的限制,除了保证金比例要不断增加之外,到期前还面临是否平仓的选择,如果不选择平仓,则到期时必须交割实物黄金,这并不是一般的投资者愿意选择的。
三.硬性规定自然人不能进行黄金实物交割

如果进入交割月份,自然人客户的持仓没有按规定调整为0手,则交易所在进入交割月份的第一个交易日起,由交易所执行强行平仓。因强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行,强行平仓发生的亏损由责任人承担。如果自然人客户确实需要购入现货黄金,可以通过银行或现货市场交易等渠道及方式实现.
系统自动强制平仓,因为是上交所。所以就打着国家的旗号,国家平仓,赚的钱国收,亏的散户自己亏。
有人问目前黄金期货的价格是222元/克,相当于948美元/盎斯,是中国的期货太疯狂,还是为全世界的金价指路,不得而知.不过存在一个明显的无风险的套利机会,即以现货价格888买入,在中国的期货市场948抛货,当天即可有6.75%的利润!”
这并不是一个漏洞,而是一个被大家都看明白的不合理、不公平现象,因为刚刚发布的黄金期货规则中有这么一条“自然人不能进行黄金实物交割”但同时机构可以进行实物黄金交割,这是什么意思呢?1、散户个人投资者(也就是所谓的自然人,与企业法人——也就是所谓的机构概念对立)不能在期货到期日进行实物交割,也就是说你没有资格拿到黄金实物,只能参与期货的投机2、像我们这样的个人投资者不能在现货市场(也就是银行或是黄金买卖的营业所)买入黄金(但是机构投资者可以),然后在期货市场上卖出从而赚取差价,而这种操作方法从道理来说在期货市场上应该是非常普遍的,这是一种无风险套利方式,正是它的存在使得期货市场的价格与现货市场的价格具有联动关系,期货市场价格不会太过高于或低于现货市场的价格。剥夺了我们这种权利,对于我们来说我认为是一种不公平现象。
其实这种规定的最大受害者是参与黄金期货的散户(也就是所谓的自然人),我可以举一个具体的例子来帮助大家理解:假如广大参与黄金期货买卖的散户一致认为在2月份交割的黄金期货价格(也就是他们预期的2月份现货价格)为220元/克,现在的期货价格为200元/克,所以广大的散户将在此价格上大胆买入,而此时机构投资者联合起来,他们认为期货价格应为180元/克,他们必然要大量卖出,由于机构投资者拥有的财力比散户大的多,他们的做空力量(和股票中的庄家一样)使得黄金期货的价格从200元/克降低到180元/克,那么广大散户必然要亏损。这就是说,实物交割是保证期货公平的基础,但是如果剥夺了散户实物交割的权利,那么散户只能在180元/克的基础上被强制平仓,这样散户就要亏损20元/克,难道这不是一种极大的不公平吗?

四.自然人无法开增值税票问题

自然人是无法开增值税票,可是为什么非要开增值税票呢?增值税是一种转嫁税,在生产黄金的企业销售黄金时已经转嫁给了买方,所以投资黄金根本就不用开增值税票(因为已经交过了)。目前在我国期货市场上市的所有品种都不允许自然人实物交割。黄金也不例外。在上期所上市的其他期货品种的交割细则中都规定了不能交付或者不能接受增值税专用发票的投资者不允许交割,实际上就是明确了自然人和其他一些不能交付和接受增值税专用发票的企业不允许交割。由于黄金实物交割的流程相对于其他品种有所不同,卖出方在交割中只要交付普通发票,因此,在公布的黄金期货交割细则中和其他交易品种的说法有所改变。即明确规定自然人不得进行黄金实物交割,并增加了自然人客户持仓不允许进入交割月的规定,同时在风险控制管理办法中作出相应说明。这在国内其他交易所的期货品种交易中也有相同的规定!
不能进行实物交割是对散户的歧视,是双重标准(如果失败了拿块黄金回家,不管买的多高,如果形势好早晚能解套,但是散户不行,机构就可以),为那些可以进行实物交割的机构投资者联合起来坑害散户提供了可能。

五.个人投资者能不能参与国际晚上的黄金交易?

答案是可以的,那就是参与国际现货黄金的交易,“国际现货黄金”从字面上来理解的话就是国际性质的黄金交易。是世界投资者都可以参与的一个黄金交易平台,国际现货黄金是由世界各国共同组建的一个世界性质的黄金交易市场,那么他在交易时间上就是24小时的交易机制,因为每个国家的时区不一样,所以共同构成了这个24小时的交易时间。

伦敦金市场的主要时间:
悉尼(Sydney) 7:00-15:00 香港(Hongkong) 10:00-18:30
伦敦(London) 16:00-23:00 纽约(New York) 21:20-3:40
香港本地伦敦金交易时间:星期一至五早7:30时——凌晨3:30

如果所做的黄金投资是国际现货黄金,就可以进入国际市场。并不是强调说进入晚间市场才能够赚到钱。黄金投资是全球24小时联动的,只不过在北京时间晚上的时候,正好是欧美国家上班开市主体,交易者进场的时间。如果把黄金市场比成一个游乐场的话,早上八点到晚上五点,是欧洲人和美国人进来,到了这个时间,他们走了,这个游乐场并不关,中国人、日本人又进来了,可能新加坡人、德国人陆续进场,为什么要强调晚盘非常重要呢,因为真正波动最大的正好是在欧美的工作时间,折成北京时间正好是晚上。如果大家对晚盘更看中的话,对这种联动交易需求更明显的话,建议投资者还是寻找一些正规的境外平台。例如香港金银业贸易场的合法会员的平台,香港金银业贸易场跟上交所一样,实行会员制度,只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员,并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少,但是信誉极高。受到香港金融法律的制约和保护。可以想象,香港金融法律对比国内的金融法律哪个更健全。哪个机构的历史信誉更悠久。选择好合法公平的平台,在国际的舞台上交易,这样能够合理地规避掉因为交易时间而产生的风险。另外一个亮点,就是这些经纪公司有一套完整的客户服务,每日的行情分析,个人指导,消息面的及时发放,为投资者获利创造了更大的空间。在选择合法的同时,更需要比对一下经济公司的专业水准和服务质量!

伦敦金是现货交易,没有交割期限制,无涨停板限制。投资者可以长期持有手中的仓单,而不至于被迫平仓(前提是投资者没有下错单并且未设置止损而被爆仓)。从时间上看,伦敦、纽约、香港等全球黄金市场交易时间连成一体,构成了一个二十四小时无间断的投资交易系统,但国内市场,不论是上海黄金交易所的实金交易,还是部分银行推出的“纸黄金”交易,均是每周一至周五,上、下午两个时间段,当出现世界范围的影响金价的突发事件时,如美国911、海湾战争时,投资者根本不可能及时跟进交易,从而丢掉绝佳的买入或卖出机会,造成不应该有的损失。

六.伦敦金交易与黄金期货主要区别

一、交割时间期限的不同。期货是指有交割时间期限限制的标准合约,所以叫期货。而伦敦金交收业务没有交割时间期限的限制。

二、做市商和交易所的不同。期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易,而交易所必须是会员才能交易,一般客户必须通过会员代理才能做交易。目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本,而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际现货黄金又叫伦敦金,因最早起源于伦敦而得名,伦敦金通常被称为欧式黄金交易。以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现,而不必进行实物金的提取,这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤,其买入价与卖出价之间的差额要小于实金买卖的差价。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所,而是由五大黄金做市商(伦敦五大金商:罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋)和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金交收模式,由苏黎士的三大著名国际银行:瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行为客户代为买卖并负责结帐清算。伦敦的五大金商和苏黎士的三大银行等在国际上享有良好声誉,交易者的信心也就建立于此。

三、价格形成机制不同。伦敦金交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格,依据做市商的报价,客户决定是否与做市商交易。期货交易的价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格。

四、交易对象是否是特定。“交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在,投资者参与期货交易所的期货交易时,他的交易对象是不特定的,在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是他的交易对象,交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。这一点期货和股票市场是完全类似的,它们都是非特定交易对象的交易所模式。
在做市商交易模式里,交易对象是固定的,投资者的交易对象就是做市商,只要做市商报出的买卖价格,投资者接受价格并做出交易决策,按双方事前的合同约定就能达成交易。双方交易达成后必须要履行合同约定,是一种正常商业合同约束下的交易行为。做市商交易模式最常见的就是银行的外汇牌价交易,任何外汇交易客户的交易对象都是银行,交易对象之间是特定的。

七.市场前景

世界黄金市场的交易模式主要有交易所模式和做市商模式,现在我国已经有了黄金交易所制度:上海黄金交易所,它正在发挥着黄金交易主渠道的作用,在未来相当长的时间里仍然会是中国黄金交易的主渠道。同时,我们也注意到国际黄金市场主要运行模式是大量直接面向投资者的黄金做市商交易模式。无论从交易深度、广度和交易总资金规模上,黄金做市商模式(现货黄金)都是无可争议的世界黄金市场主流交易模式。

㈡ 一个国家发生战争,请问什么金属要涨价。感谢

答案:黄金

以海湾战争为例,1990.08.02伊拉克突袭科威特,战争爆发的时候做多黄金,赚一把走人,1990.11.29联合国通过678号决议的时候做多黄金,再赚一把,到1991.01.17美国出兵伊拉克的时候做空黄金,赚第三把!

以这个例子来看,1990.08.02伊拉克突袭的时候,大家觉得要打仗了,黄金就涨了,后来发现美国在海外部署兵力不够,要出兵起码几个月,市场就跌下来!再到1990.11.29联合国通过议案,那是要真打了,于是黄金又涨,最后到1991.01.17真开打了,大家看到美国兵力优势十分明显,于是认为战争很快就会结束,庄家大肆抛空或平仓,黄金就大跌了。

所以金价和预期有关,没真打的时候狂涨,打起来了反而跌了。当然现代战争不是一战和二战,发生战争就赚一把短线,和黄金价格的长期趋势是没有关系的。

最后,黄金现在主要是做期货黄金而不是实物黄金,而期货黄金的价格是全世界基本同步的,也就是伦敦金,上海期货交易所金,纽约金基本联动,因此是全世界范围的价格波动。道理很简单,如果不同地区金价差异显著,那不需要考虑战争因素,直接做两个地区的倒买倒卖就行了。信息社会赚区域差价,而且还是黄金这样的敏感物资基本是不可能的。

希望以上回答令你满意。

㈢ 伊美战争对原油期货会有什么影响——银芝麻

石油是大国争夺的资源也是现代兵器的动力能源,石油给20世纪的世界和战争都打上了深刻的烙印。可以说,没有石油就没有现代战争。
第一次世界大战期间,主要交战国军共消耗油料1300多万吨。第二次世界大战,主要交战国投人战争的人力物力数量更大,军用油料消耗达3亿多吨,是第一次世界大战的20多倍。而战后的高技术战争如英阿马岛战争, 海湾战争和现在正在进行的科索沃战争,耗费的油料更是惊人。
延展阅读:回顾数次战争对原油的影响
1、第四次中东战争(1973.10.03-1973.10.22)
在第四次中东战争期间,阿拉伯世界为了抗击以色列和美国的干涉,通过石油减产、停产和提价等手段发动了石油战争。10月6日爆发战争当天,叙利亚首先切断了一条输油管,黎巴嫩也关闭了输送石油的南部重要港口西顿。10月7月,伊拉克宣布将伊拉克石油公司所属巴士拉石油公司中美国埃克森和莫比尔两家联合拥有的股份收归国有。
阿拉伯世界的反制措施造成了第一次石油危机,原油价格从73年的3美元一路飙升到了13美元的高位,涨幅高达400%。原油价格的迅猛上涨造成了全球的恶性通胀,美国CPI从1973年的3.6一路上升至年末的8.2,从而造成全球范围的经济滞涨。
2、伊朗革命和两伊战争(1978年10月-1980年12月)
第一次石油危机时隔4年多就爆发了第二次石油危机,这次石油危机的导火索是伊朗革命和两伊战争。两伊战争爆发,两国石油生产完全停止,世界石油产量完全受到影响,产量剧减,全球市场上每天都有560万桶的缺口,打破了当时全球原油市场上供求关系的脆弱。平衡供应再度紧张,再度引起油价上扬。
在此期间,欧佩克内部发生分裂。多数成员国主张随行就市,提高油价,沙特阿拉伯则主张冻结油价,甚至单独大幅度增加产量来压价。结果欧佩克失去市场调控能力。各主要出口国轮番提高官价,火上浇油,引发并加重了又一次世界性的经济危机。油价在1979年开始暴涨,从每桶13美元猛增至1980年底的41美元。
70年代因为战争引发的石油危机给全球经济带来重创,美国经济分别在74年、80年和82年三次陷入经济衰退,同时通胀膨胀水平达到了历史高点,这段时间被经济学家称为"滞涨"。从以后的案例中我们都可以看到中东产油区的每一次战争都会导致油价的脉冲式上涨,当战争结束之后,原油价格将会明显下跌。

㈣ 实证结果分析与讨论

4.4.3.1 WTI和Brent市场收益率的统计特征

令WTI和Brent市场第t日的石油价格分别为P1,t和P2,t,则WTI和Brent市场第t日的对数收益率分别为Y1,t=ln(P1,t/P1,t-1)和Y2,t=ln(P2,t/P2,t-1),从而各得到4943个收益率样本。图4.20是两个市场所有样本收益率的走势图,不难发现,两个收益率序列均存在明显的波动集聚性。

图4.20 WTI和Brent市场原油现货收益率走势

WTI和Brent两个市场样本内收益率的基本统计特征如表4.17所示。总体而言,两个市场的收益率的平均水平和波动水平都非常接近,这也可以从图4.20上得到印证。同时,与标准正态分布的偏度为0、峰度为3相比,本节两个市场收益率的偏度为负(即呈现左偏现象),峰度远大于3,因此它们均具有尖峰厚尾的特征,而且从JB检验的结果也能看到收益率序列显著不服从正态分布。而对收益率序列进行自相关性LB 检验时,根据样本容量,选择滞后阶数为

,检验结果表明它们均具有显著的自相关性。另外,通过AD F单位根检验,发现它们都是平稳序列。

表4.17 WTI和Brent市场收益率的基本统计特征

4.4.3.2 WTI和Brent市场收益率的GARCH模型估计

(1)WTI市场收益率的GARCH模型估计

为了滤掉收益率序列的自相关性,本节引入ARMA模型对收益率序列建模。根据自相关和偏自相关函数的截尾情况,并按照AIC值最小原则,经过多次尝试,发现ARMA(1,1)模型比较合适。对ARMA(1,1)模型的残差序列进行自相关性Ljung-Box检验,从自相关分析图上看到,残差序列的自相关系数都落入了随机区间,自相关系数的绝对值都小于0.1,与0没有明显差异,表明该残差序列是纯随机的,换言之,ARMA(1,1)模型很好地拟合了原有收益率序列。

鉴于WTI市场收益率序列存在明显的波动集聚性,因此,本节对ARMA(1,1)模型的残差进行ARCH效应检验,结果发现存在高阶ARCH效应,因此考虑采用GARCH模型。由于收益率序列存在厚尾现象,因此本节在GARCH 模型中引入GED 分布来描述模型的残差。根据AIC 值最小的原则以及模型系数要显著和不能为负的要求,通过比较GARCH(1,1),GARCH(1,2),GARCH(2,1)和GARCH(2,2)模型,本节选择GARCH(1,1)模型来拟合原有收益率序列。

为了进一步研究WTI收益率序列的波动特征,本节检验了TGARCH(1,1)和GARCH-M(1,1)模型。结果发现,收益率序列存在显著的TGARCH效应和GARCH-M 效应,即收益率的波动不但具有显著的不对称特征,而且还受到预期风险的显著影响。考虑到模型的AIC值要最小,以及为了描述收益率波动的不对称性,本节选择TGARCH(1,1)模型对WTI市场收益率的波动集聚性建模,模型形式如式4.16。另外,我们看到模型的GED分布参数为1.260823,小于2,从而验证了该收益率序列的尾部比正态分布要厚的特征,也为本节接下来进一步准确计算WTI市场的风险铺垫了良好的基础。

WTI市场收益率的TGARCH(1,1)模型为

国外油气与矿产资源利用风险评价与决策支持技术

式中:ε1,t-1﹤0,d1,t-1=1;否则,d1,t-1=0;

Log likelihood=11474.52,AIC=-4.898557,GED参数=1.260823

从模型的方差方程看到,油价收益率下跌时,

对h1,t的影响程度为α1+Ψ,即0.057202;而油价上涨时,该影响程度为α1,即0.083559,约为前者的1.5倍。h1,t-1前的系数为0.920539,接近1,表明当前方差冲击的92.0539%在下一期仍然存在,因此波动冲击衰减速度较慢,波动集聚现象比较严重。而检验TGARCH(1,1)模型的残差时发现,其自相关函数都在随机区间内,取阶数为68时,残差的Q统计量的显著性概率大于20%,而Q2统计量的显著性概率大于30%,因此经TGARCH(1,1)建模后的序列不再存在自相关现象和波动集聚性。另外,残差的ARCH-LM检验结果也表明,它不再存在波动集聚性,因此TGARCH(1,1)模型对WTI市场收益率序列的拟合效果较好。

(2)Brent市场收益率的GARCH模型估计

基于Brent市场收益率的波动特征,按照与WTI市场GARCH 模型类似的建模思路,建立了MA(1)模型。而利用ARCH-LM检验方法发现模型的残差存在显著的高阶ARCH效应,因此采用基于GED分布的GARCH模型。比较GARCH(1,1),GARCH(1,2),GARCH(2,1)和GARCH(2,2)模型的AIC值,以及有关系数的显著性,发现选择GARCH(1,1)模型是最合适的,具体形式如(式4.17)。进一步,对收益率序列建立TGARCH(1,1)模型和GARCH-M(1,1)模型,结果表明,有关系数并不显著,因此说明Brent市场收益率的波动并不存在显著的不对称杠杆效应,也不存在显著的GARCH-M效应。而且,我们也发现GED分布的参数小于2,因此验证了Brent市场收益率同样具有厚尾特征。

Brent市场收益率的GARCH(1,1)模型为

国外油气与矿产资源利用风险评价与决策支持技术

Log likelihood=11697.19,AIC=-4.993462,GED参数=1.324630

在模型的方差方程中,h2,t-1前的系数为0.912673,表示当前方差冲击的91.2673%在下一期仍然存在。可见,与WTI市场类似,Brent市场同样存在波动冲击衰减速度较慢的现象。检验模型的残差,发现其自相关函数都在随机区间内,取阶数为68时,标准残差的Q统计量的显著性概率大于50%,而Q2统计量的显著性概率大于20%,因此经GARCH(1,1)建模后的序列不再存在自相关现象和波动集聚性。另外,残差的ARCH-LM检验结果也表明,它不再存在波动集聚性,因此GARCH(1,1)模型对Brent市场收益率序列的拟合效果也较好。

图4.21给出了两个市场的条件异方差的走势,分别代表着它们的波动水平。从图中看到,一方面,两个市场收益率的波动水平基本相当,只是在某些区间WTI市场的波动会更大一些。当然,在海湾战争期间,Brent市场的波动程度相比而言更剧烈一点;另一方面,两个市场都存在一个明显的现象,那就是在波动比较剧烈的时期,其条件方差最高可达一般水平的20倍以上,这种波动的大规模震荡不但说明了国际石油市场存在显著的极端风险,而且对于市场波动和风险的预测具有重要的现实意义。

图4.21 WTI和Brent市场的条件异方差比较

4.4.3.3 WTI和Brent市场收益率的VaR模型估计和检验

正如前文所述,石油市场需要同时度量收益率下跌和上涨的风险,从而为石油生产者和采购者提供决策支持。为此,本节将采用上述基于GED分布的TGARCH(1,1)模型和GARCH(1,1)模型,按照方差-协方差方法来分别度量WTI和Brent市场在收益率上涨和下跌时的VaR 风险值。

(1)GED分布的分位数确定

根据GED分布的概率密度函数,使用MATLAB编程,经过多次数值测算,求出GED分布在本节所得自由度下的分位数,如表4.18所示。表中结果显示,95%的分位数与正态分布的1.645基本相同;但99%的分位数却明显大于正态分布的2.326,这也表明了国际油价收益率具有严重的厚尾特征。

表4.18 WTI和Brent市场收益率的GED分布参数及分位数

(2)基于GED-GARCH模型的VaR风险值计算

根据VaR风险的定义,我们得到以下两个计算VaR风险的公式。其中上涨风险的VaR值计算公式为

国外油气与矿产资源利用风险评价与决策支持技术

式中;zm,α﹥0,表示第m个市场中(T)GARCH(1,1)模型的残差所服从的GED分布的分位数;hm,t为第m个市场的收益率的异方差。

同理,得到下跌风险的VaR值计算公式为

国外油气与矿产资源利用风险评价与决策支持技术

根据上述两个VaR风险计算公式,本节计算了在95%和99%的置信度下,WTI和Brent市场的上涨风险和下跌风险(表4.19,表4.20)。

表4.19 WTI市场收益率的VaR计算结果

表4.20 Brent市场收益率的VaR计算结果

从表4.19和表4.20的实证结果看到,第一,除95%的置信度下市场收益率上涨风险的LR值略大于临界值外,其他所有LR统计量的值均小于相应的临界值,因此按照Kupiec的返回检验方法,可以认为基于GED分布的TGARCH模型和GARCH模型基本上能够充分估计出两个市场收益率的VaR风险值。从市场收益率与VaR风险值的走势也可以看到这一点(图4.22)。第二,在99%的置信度下,两个市场的VaR 模型对收益率的上涨风险比对收益率的下跌风险的估计精度都更高,这可能是由于收益率分布的左尾比较长,GED分布尚未完全捕捉到所有的厚尾现象。而在95%的置信度下,对下跌风险的估计精度更高。第三,从VaR的均值来看,在相同的置信度下,不管收益率是上涨还是下跌,WTI市场的VaR值都要比Brent市场对应的VaR 风险值大,因此需要更多的风险准备金。当然,从图4.23的VaR 风险走势可以发现,事实上,两个市场的VaR风险基本上相差不大,只是在某些样本区间内,WTI市场的风险会超过Brent市场。

图4.22 99%的置信度下Brent市场的收益率及其VaR风险值

图4.23 99%的置信度下WTI和Brent市场收益率上涨和下跌时的VaR风险值

(3)VaR模型比较

在采用GARCH模型计算市场收益率的VaR 风险值时,一般都假设模型的残差服从正态分布,从而直接令zm,α等于标准正态分布的分位数。但实际上,石油市场的收益率及其模型残差一般都是非正态分布的,因此得到的VaR 模型往往不够充分。为此,本节以99%的置信度为例,建立了基于正态分布分位数的VaR 模型,计算结果如表4.21所示,并与表4.19和表4.20中VaR模型的有关结果进行比较。

表4.21 基于正态分布分位数的VaR模型计算结果

结果表明,从VaR均值上看,基于正态分布的VaR模型在两个市场、两个方向(即上涨和下跌)上计算得到的VaR风险值均比基于GED分布的VaR 模型的相应结果要靠近零点,这从模型失效次数的比较上也能得到验证。再者,由于表4.21中的失效次数均超过了99%的置信度下临界处的失效次数(约为47),因此此时的计算结果低估了市场的实际风险。

而按照Kupiec的返回检验方法,可看出与99%置信度下的临界值6.64相比,不管是WTI市场还是Brent市场,不管是上涨还是下跌方向,采用基于正态分布分位数的VaR模型计算市场风险基本上都不够合理。其中,尽管WTI市场的上涨风险计算结果基本上可以接受,但与表4.19中对应的LR值相比,发现后者更加充分而准确。因此,总体而言,采用基于GED分布的VaR模型要比基于正态分布的VaR模型更充分而合适,得到的结果更可取。

当然,在95%的置信度下,基于正态分布和GED分布的VaR模型的LR值几乎一样,都是比较充分的。这是由于它们的分位数几乎是一样的,均为1.645左右。

另外,本节通过计算还发现,如果在建立GARCH模型时假设残差服从正态分布,而计算VaR时又选择一般所采用的正态分布分位数,则得到的VaR模型不管是哪个市场、哪个方向的风险都将很不充分,而先前很多研究往往就是这么做的。

(4)VaR模型的预测能力

从上述分析中可以看到,基于GED-GARCH的VaR模型能够较好地估计和预测样本内数据。为了更加全面检验这种VaR模型的预测能力,接下来本节以95%的置信度为例,采用它来预测样本外数据的VaR风险值,并与样本外的实际收益率数据进行比较。结果发现,在WTI和Brent市场上,落在预测得到的正向VaR和负向VaR之间的实际收益率占整个样本外预测区间所有收益率的比例均为95.76%,接近95%;相应的LR值为0.3409,小于95%置信度下的临界值3.84,因此是可以接受的(图4.24,图4.25)。换言之,根据样本内数据建立的VaR 模型用于预测样本外数据的VaR风险时,其预测能力是可以接受的。另外,为了比较,本节也采用了广受好评的H SAF方法建立模型,并预测了样本外数据的VaR风险,但检验却发现其在此处的预测结果并不理想。因为不管是WTI市场还是Brent市场,落在预测得到的正向VaR和负向VaR之间的收益率占整个预测区间所有收益率的比例均为91.92%,离95%较远;相应的LR统计量为4.40,大于临界值,因此应该拒绝原假设,即认为在此处采用HSAF方法预测市场VaR风险并不妥当。

图4.24 95%的置信度下WTI市场的样本外实际收益率与预测VaR值

图4.25 95%的置信度下Brent市场的样本外实际收益率与预测VaR值

4.4.3.4 WTI与Brent市场风险溢出效应检验

得到WTI和Brent两个市场的收益率上涨和下跌时的VaR风险值之后,本节根据Hong(2003)提出的风险-Granger因果检验方法,构造相应的统计量Q1(M)和Q2(M),并通过MATLAB编程求出统计量的值及其显著性概率,从而检验两个石油市场之间的单向和双向风险溢出效应。计算结果如表4.22所示,其中M分别取10,20和30。

表4.22 WTI与Brent市场风险溢出效应检验结果

从表4.22看到,一方面,在95%和99%的置信度下,不管是上涨风险还是下跌风险,WTI和Brent市场都具有显著的双向Granger因果关系,即两个石油市场之间存在强烈的风险溢出效应;另一方面,为了进一步确定风险溢出的方向,我们从利用单向风险-Granger因果检验的统计量Q1(M)计算得到的结果看到,不管置信度是95%还是99%,不管是上涨风险还是下跌风险,都存在从WTI到Brent市场的风险溢出效应。而若Brent到WTI市场的风险溢出情况稍微复杂,在95%的置信度下,只存在收益率下跌方向的风险溢出,而收益率上涨时并不存在;在99%的置信度下,情况则相反,只存在收益率上涨方向的风险溢出,而不存在下跌方向的风险溢出效应。前者可能是由于95%的置信度下收益率上涨方向的VaR 模型不够充分导致,而99%的置信度下VaR模型是非常充分的,因此后者更为可信。换言之,可以认为在99%的置信度下,不存在从Brent市场到WTI市场的风险溢出效应。

这表示,当市场出现利空消息从而导致油价收益率下跌时,WTI市场的风险状况有助于预测Brent市场的风险,而反之不然。当市场出现利好消息从而导致油价收益率上涨时,两个市场的风险的历史信息均有助于预测彼此未来的市场风险。这对有关政府和企业的科学决策具有一定的借鉴意义。

㈤ 1991年海湾战争期间石油期货涨幅

海湾战争是1991年1月17到2月28,,1月16收盘26.03美元,1月17收盘19.93美元,2月28收盘18.59美元,最低价是2月25的17.4,涨幅为-28.6%

㈥ 原油期货利润怎么算,就拿海湾战争时候来说,假如我手中有2亿美金做空石油,当原油每桶从48跌倒26时候我赚

纯利润:(48-26)/48*2*100=91.67亿美金 总剩余资金:91.67+2=93.67亿美元
你说的意思是2亿美元作为占用保证金 而且是100倍的杠杆
杠杆呢 也就是放大利润100倍 风险100倍

㈦ 第二次海湾战争爆发原因!

一是彻底击垮萨达姆政权,解除伊拉克对海湾地区的军事威胁。第一次海湾战争后,萨达姆败而不倒,成为美国的眼中钉,必欲除之而后快。同时海湾各国也担心萨达姆东山再起后再次入侵。
二是建立亲美政权,防止伊拉克成为基地组织发展壮大的温床。911事件发生后,美国立即意识到,如果萨达姆和本-拉登结盟,双方都将如虎添翼,反恐战果有夭折的危险,类似事件还会重演。
因此,美国在解决了阿富汗问题后,很快就借口子虚乌有的萨达姆政权违规发展化学武器而把它灭了。
题外话:有人说美国是为了控制世界石油市场,这并无根据,战后得到伊拉克重建份额和石油份额最多的并非美国而是中国。美国早就通过石油美元和石油期货控制了世界石油市场,根本犯不着为了石油去攻打伊拉克。

㈧ 一个国家爆发战争后黄金价格是全球性的涨价还是只对那个国家内黄金价格提升呢

这个问题没有统一答案,如果有的话那么做黄金期货就变成自动取款机了!!具体案例看情况:主要和战争的跨度和深度有关。跨度是指涉及范围,深度是指持续时间。因为这些因素决定了投资者对未来的期望,而期望决定价格!

以海湾战争为例,1990.08.02伊拉克突袭科威特,战争爆发的时候做多黄金,赚一把走人,1990.11.29联合国通过678号决议的时候做多黄金,再赚一把,到1991.01.17美国出兵伊拉克的时候做空黄金,赚第三把!

以这个例子来看,1990.08.02伊拉克突袭的时候,大家觉得要打仗了,黄金就涨了,后来发现美国在海外部署兵力不够,要出兵起码几个月,市场就跌下来!再到1990.11.29联合国通过议案,那是要真打了,于是黄金又涨,最后到1991.01.17真开打了,大家看到美国兵力优势十分明显,于是认为战争很快就会结束,庄家大肆抛空或平仓,黄金就大跌了。

所以金价和预期有关,没真打的时候狂涨,打起来了反而跌了。当然现代战争不是一战和二战,发生战争就赚一把短线,和黄金价格的长期趋势是没有关系的。

最后,黄金现在主要是做期货黄金而不是实物黄金,而期货黄金的价格是全世界基本同步的,也就是伦敦金,上海期货交易所金,纽约金基本联动,因此是全世界范围的价格波动。道理很简单,如果不同地区金价差异显著,那不需要考虑战争因素,直接做两个地区的倒买倒卖就行了。信息社会赚区域差价,而且还是黄金这样的敏感物资基本是不可能的。

希望以上回答令你满意。

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