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股指期货监管制度框架

发布时间: 2021-04-09 02:34:14

A. 紧急求救,我要写一篇关于股指期货的论文,请有哪位高手给我一个论文框架,我真不知如何下笔好

一股指期货的发展

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体,从20世纪70年代初开始,西方各国均出现经济滞胀的现象。在经济危机和金融混乱的双重压力下,股市危机频繁出现,股票市场经历了战后最严重的一次危机,道琼斯指数跌幅在1973-1974年的股市下跌中甚至超过了50%。虽然机构投资者能够通过对不同股票的组合投资来避免股市的非系统性风险,但是,由于没有相应可以利用的避险工具,投资者对于齐涨共跌的系统性风险仍是束手无策。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。

堪萨斯市交易所(KCBT)考虑到当时市场的紧迫需求,终于在1982年2月24日推出了世界上第一个股指期货产品--价值线指数(Value Line Index)期货合约。股指期货一诞生,就取得了空前的成功。价值线指数期货合约上市当天交易就很活跃。但是,好景不长。由于1987年10月19 日美国华尔街股市单只暴跌近25%从而引发的全球性股市重挫的金融风暴,人们纷纷把股指期货列为造成恐慌性抛压的“元凶”之一。进入20世纪90年代后,随着经济的复苏和发展,配合全球金融市场的国际化程度的提高,加之投资者的投资行为更加理智,因此股指期货的发展速度更加迅猛。发达国家和部分发展中国家相继推出了以自己国家或地区的股票指数为标的物的期货交易

二、股指期货的功能

第一,风险规避功能。股指期货的风险规避功能是通过套期保值来实现的,投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分,非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度,而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制,股指期货的引入,为市场提供了对冲系统性风险的工具。

第二,价格发现功能。股指期货具有发现价格的功能,通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竟价,有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能,一方面在于股指期货交易的参与者众多,价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息;另一方面在于,股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点,投资者更倾向于在收到市场新信息后,优先在期市调整持仓,也使得股指期货价格对信息的反应更快。

三、股指期货的理论研究

3.1股指期货对现货市场波动性的影响

关于股指期货的推出是否会影响现货市场的波动性,理论界有三种截然不同的观点:波动性增加、不变和波动性减小。第一种观点认为股指期货交易因其杠杆性,低信息交易者的投机行为会增加现货市场波动性。COX(1976)认为波动性增加的主要原因在于金融衍生市场中存在大量无信息交易者。同样,Finglewski(1981)也认为期货交易者相比于现货交易者掌握的信息少,这就会增加现货市场的波动性。第二种观点认为,期货交易具有价格发现功能,减少了现货市场的波动性。Powers(1970)指出,期货市场提高了整体金融市场的深度和信息量。Danthinc(1978)指出了期货交易增加了市场深度,并减少了对现货市场的波动性。但主流观点认为,指数期货的推出并没有导致现货市场波动性的增加。根据Charles M.S.Sutcliffe(1997)统计的全部43个研究结论中,波动性不变的结果为25个,占全部结论的58.14%;波动性减小的结果为7个,占全部结论的16.28%;波动性加大的结果为11个,占全部结论的25.58%。

3.2股指期货对现货市场流动性的影响

股指期货推出对于现货市场的资金量存在着正反两方面的影响。一方面,股指期货和股票现货之间存在一定的替代效应,替代效应导致股指期货的推出可能降低现货市场流动性。另一方面,股指期货的推出,会促进股票市场交易的活跃和价格合理波动,套利及套期保值需求引起增量资金入市,可能提高现货市场流动性。

Kuserk和Cocke(1994)对美国股市进行的实证研究表明,开展股指期货交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者入市,股市的规模和流动性都有较大的提高,且股指期货市场和基础现货市场的交易量呈双向推动态势。虽然,股指期货的市场规模可能超过现货市场,但这是场外资金大量流入造成的,对股市流动性具有长期推动作用。Damodaranet a1.(1990)对S&P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股票指数期货交易后的5年间,股指期货的推出促进了指数成份股的交易活跃性,提高个股的流动性。大多数关于流动性的实证结果表明,虽然股指期货推出初期,股票市场存在交易转移现象,但从长期来看,现货市场和期货市场交易量均显著增长。

四、股指期货推出的意义及需要注意的问题

4.1股指期货对于资本市场的意义:

第一,股指期货推出将改变中国资本市场结构。在国际资本市场上,股指期货是资产管理业务中应用最为广泛的风险管理工具。一般而言,对于系统性风险而言,则需要进行风险对冲,而股指期货就是非常好的对冲工具。

第二,股指期货推出将改变市场交易策略。股指期货推出所引起的资本市场结构的这种改变,必将导致投资者交易心理与交易行为的变化。部分投资者试图在股指期货和现货两个市场之间进行套利交易;部分投资者会试图从股指期货做多或做空交易中获利;部分投资者会试图在股指期货和现货之间进行风险对冲,从而实现投资者自身资产的保值期望。

第三,股指期货将改变投资者群体结构。随着股指期货交易的问世,资本市场中的大量交易者将涌入,这中间既有投机者也有套保者和套利者。股指期货作为一种新的金融衍生品,虽然并不阻隔散户的投资和参与,但是从投机买卖还是套期保值的角度上来说,机构投资者都具备小散户无可比拟的优势,这就是说股指期货本身是一种更加有利于机构投资者参与交易的品种,并为这一群体的发展提供更大的腾挪空间。

4.2我国开展股指期货交易需要注意的问题

我们可以借鉴国际成功的经验,制定一系列风险控制措施,加强股指期货的监管,以利于我国资本市场的发展及对外开放的需要。

第一,科学合理地设计股指期货合约。为保证股指期货合约的功能发挥与不被操纵,首先必须选择合适的股指期货标的指数。

第二,建立严密的风险管理制度。应按照国际惯例建立严密风险管理制度。在账户管理上,必须要求会员在结算银行开设专用资金账户,以加强风险控制。在结算制度上,采用保证金与每日无风险结算制度,投资者必须在交易前缴纳足够保证金,在收盘后对股指期货交易盈亏进行结算与一次性资金划拨。同时建立市场准入、每日无负债结算、大户持仓报告、市场稽查、强行平仓、风险准备金等风险管理制度,并采用先进的风险实时监控技术,以防范与控制股指期货市场风险。

第三,打破证券市场与期货市场问的壁垒。金融业的混业经营是当前国际市场发展的趋势,目前国际金融市场上,机构投资者大力发展投资银行业务,可在期货市场、证券市场及其它市场间进行有效的投资组合,而我国期货市场与证券市场相隔离,如金融机构不得为期货交易融资或提供担保,不利于机构投资者开展股指期货。

B. 中国证监会对股指期货市场是如何监管的

国务院在《期货交易管理条例》中规定,"中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理"。显然,中国证监会的是经政府授权的法定监管部门,履行的是法定监管职责。
在中国证监会内部,专门设有期货监管部,该部门是中国证监会对期货市场进行监督管理的职能部门。主要职责有:草拟监管期货市场的规则、实施细则;审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动;审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动;审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动;分析境内期货交易行情,研究境内外期货市场;审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。期货监管部下设综合处、交易所监管处、期货公司监管处、境外期货监管处和市场分析五个处。

C. 股指期货的基本制度

投资者在进行期货交易时,必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金,作为履行期货合约的财力保证,然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。
在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中,中金所规定股指期货合约保证金为12% 每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度,简单说来,就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。
期货交易实行分级结算,交易所首先对其结算会员进行结算,结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后,按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。
交易所将结算结果通知结算会员后,结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算,并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算,会员的保证金不足,交易所应立即向会员发出追加保证金通知,会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足,期货公司应立即向客户发出追加保证金通知,客户应在规定时间内追加保证金。投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏,确定是否需要追加保证金或转出盈利。 涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定,某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度,超过这一幅度的报价将被视为无效,不能成交。一个交易日内,股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%。
涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的,也就是说,合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限,称为涨停板,而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限,称为跌停板。 交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况,对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制,这就是持仓限额制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额,交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。为进一步加强风险控制、防止价格操纵,中金所将非套保交易的单个股指期货交易账户持仓限额为600手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行平仓制度
强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足,或当会员或客户的持仓量超出规定的限额,或当会员或客户违规时,交易所为了防止风险进一步扩大,将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理,这就是强行平仓制度。 结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的,用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时,在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后,可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。
结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大,须向交易所增缴的担保金部分。

D. 股指期货交易的基本制度包括哪些

您好,股指期货交易的基本制度主要包括:保证金制度、每日无负债结算制度、价格限制制度、持仓限制制度、强行平仓制度、大户报告制度和结算担保金制度。

E. 中国证监会对股指期货市场是如何监管的

比如,现在把手续费调得超高,从原来的不到万分之0.3,增长了十几倍,变成了万分之7左右,做1手买卖一下手续费就得近2千块。如果你一个月做3笔交易,光手续费就得5,6千块。如此,很好的限制了大多数的股指交易,监管相当成功。

F. 股指期货有哪些风险管理制度

股指期货的风险分析
流动性风险。流动性风险包括市场流动量风险和资金量风险。市场流动量风险是指市场交易量未达到要求而对投资者的投资造成的风险。资金量风险是指因流动资金不足导致投资者无法按照合约规定付保证金的风险。资金量风险是投资者进行市场操控的主要方法,若金融机构在合同到期时无法对其债务进行支付,机构就会变卖资产,且以较低的价格进行出售,造成损失。若没有可以变卖的资产,金融机构就会选取对外融资的方法对债务进行支付,否则只能宣布机构倒闭。
操作风险。操作风险是指因系统控制缺陷导致损失的风险。一般是人为造成的。可能因为电脑系统出现错误,也可能是因为电脑操作员的操作出现失误而产生风险。近些年来,电子产品应用的范围越来越广,这就在一定程度导致金融机构因电子产品的操作失误造成倒闭的可能性加大。
法律风险。法律风险是指当合约的内容与相应的法律、法规不一致时导致无法按照正常程序履行合约而导致的风险。制度风险主要是由于市场机制不完善、法律监管不当等原因造成的。
市场风险。市场风险是指因资产的价格变动给交易过程中带来的风险,所以又被称为价格风险。价格风险因交易主体的不同而存在差异。以股指期货市场为例,套期保值者与投机者的价格风险存在差异。套期保值者的目的就是对现有资产进行保值,这是以放弃高利润为前提条件的。投机者的目的是为了用较小的成本争取获得较大的利益。这样比较,投机者的风险要比套期保值者的风险大。
信用风险。信用风险是指在交易过程中对方不按照合约规定造成的风险,又被称为违约风险。违约又分为故意违约和被迫违约两种。实际上,股指期货发生信用风险的可能性很小。

G. 中金所对股指期货市场的风险管理制度有哪些

中金所对股指期货市场主要有以下8种管理制度:
1.保证金制度
2.涨跌停板制度
3.持仓限额制度
4.大户持仓报告制度
5.强行平仓制度
6.强制减仓制度
7.结算担保金制度
8.风险警示制度

H. 股指期货交易的基本制度包括哪些

股指期货交易的基本制度主要包括:保证金制度、每日无负债结算制度、价格限制制度、持仓限制制度、强行平仓制度、大户报告制度和结算担保金制度。

I. 股指期货都有什么交易制度

期货是T+0交易,可以利用杠杆,当你使用了杠杆后,遇到保证金跌幅下限后就会强行平仓,所以新手学做期货最好不要用杠杆,或者使用小杠杆,比如:

你存入10万,用杠杆可以开100万的单子,哪就是10倍杠杆,你如果用尽了,哪么跌10%就可以把你的本金全吃掉了,强行平仓,等行情拉回,你会可惜。

你存入10万,用杠杆开15的单子,哪是借了人家5万,如果15万跌10%也只浮亏1.5万,只要行情拉回你就可以赚钱。

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